Convexidade da Duration – Definição e Funcionamento

Conforme ficou demonstrado, a duration assume a relação entre a variação de preço dos títulos e o comportamento dos juros de mercado é proporcional. No entanto, a relação verdadeira entre o preço de um título de renda fixa não é linear, essa relação na verdade forma uma convexidade.

Podemos entender a convexidade observando a figura abaixo:

O que a figura demonstra é que, apesar de o modelo de duration conseguir demonstrar uma variação nos preços, essa variação não necessariamente será tão proporcional quanto a reta de duration aponta.

O que é mais importante, no entanto, é que diante de reduções nas taxas de juros a valorização obtida pelo título é proporcionalmente mais alta que a desvalorização verificada em caso de aumento dos juros.

Assim, é possível concluir que a convexidade traz benefícios ao investidor diante de mudanças nos juros de mercado. Um título mais convexo produz maior valorização e menor redução de preço quando as taxas de juros flutuam no mercado que outro título menos convexo. Em outras palavras, no aumento dos juros um título com maior convexidade perderá menos valor que outro menos convexo.

Em resumo: todos os títulos apresentam um nível de convexidade e quanto maior a convexidade de um título, maior a proteção revelada diante de aumento nas taxas de juros e mais altos os ganhos esperados provenientes de uma redução dos juros.